新型電力系統(tǒng)：內(nèi)外需求共振，景氣持續(xù)向上

全球發(fā)電側(cè)新能源裝機快速增長使得電網(wǎng)擴容與智能化轉(zhuǎn)型需求愈加迫切，海外政策端已頻頻發(fā)力，推動電網(wǎng)投資提升。從供給端來看，受擴產(chǎn)周期較長、產(chǎn)業(yè)鏈配套不完善、工人稀缺等因素影響，中金認為海外供給側(cè)3年內(nèi)較難釋放大量產(chǎn)能，供需偏緊問題短期內(nèi)較難解決。電力設備出海壁壘高，中國企業(yè)具備“強技術、強制造、低成本”的競爭優(yōu)勢，或?qū)⒂瓉怼昂Ｍ夤┬杵o”的機遇期，中金看好長期布局海外戰(zhàn)略的頭部企業(yè)把握海外電力設備市場此輪較長時間的景氣周期。

中金2024年展望 | 新型電力系統(tǒng)：內(nèi)外需求共振，景氣持續(xù)向上

我們認為隨著全球能源轉(zhuǎn)型，電網(wǎng)基礎設施亟待加強，國內(nèi)外市場對于電力設備的需求持續(xù)回暖，行業(yè)景氣度持續(xù)上行。建議投資者持續(xù)關注電力設備板塊2024年投資機遇，重點把握電力設備出海、柔直輸電、配電網(wǎng)三條投資主線。

電力設備出海：全球電網(wǎng)投資提速，企業(yè)迎來“海外供需偏緊”的機遇期。全球發(fā)電側(cè)新能源裝機快速增長使得電網(wǎng)擴容與智能化轉(zhuǎn)型需求愈加迫切，海外政策端已頻頻發(fā)力，推動電網(wǎng)投資提升。從供給端來看，受擴產(chǎn)周期較長、產(chǎn)業(yè)鏈配套不完善、工人稀缺等因素影響，我們認為海外供給側(cè)3年內(nèi)較難釋放大量產(chǎn)能，供需偏緊問題短期內(nèi)較難解決。電力設備出海壁壘高，中國企業(yè)具備“強技術、強制造、低成本”的競爭優(yōu)勢，或?qū)⒂瓉怼昂Ｍ夤┬杵o”的機遇期，我們看好長期布局海外戰(zhàn)略的頭部企業(yè)把握海外電力設備市場此輪較長時間的景氣周期。

柔直輸電：技術突破助力打開市場空間，核心設備廠商有望持續(xù)受益。在交直流混聯(lián)電網(wǎng)、大規(guī)模新能源送出等趨勢下，采用柔性直流輸電技術是構建新型電力系統(tǒng)未來所必經(jīng)的路線。近年來技術突破助力柔性直流輸電打開應用空間，關鍵設備價值量提升顯著，我們測算“十四五”柔直換流閥空間約200億元，“十五五”有望進一步放量。當前核心設備廠家技術領先，格局集中，我們認為有望充分受益于柔直滲透率提升。

配電網(wǎng)：新一輪農(nóng)網(wǎng)改造與配網(wǎng)智能化提升有望帶動配網(wǎng)投資觸底回暖。配網(wǎng)是我國電力系統(tǒng)相對薄弱的環(huán)節(jié)，“十四五”期間投資有所滯后。大規(guī)模分布式光伏發(fā)展受配網(wǎng)容量制約，高壓快充或?qū)⑦M一步抬升對配電網(wǎng)改造需求。我們認為在新一輪農(nóng)網(wǎng)改造與現(xiàn)代智慧配電網(wǎng)共同催化下，配網(wǎng)投資有望觸底回暖，預測2024年配電網(wǎng)投資同比增長2%左右。
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